Qué podría significar la nueva norma del lento crecimiento chino para la economía mundial

La economía china podría enfrentar un período prolongado de bajo crecimiento, una posibilidad que podría tener ramificaciones globales después de 45 años de rápida expansión y globalización.

El gobierno chino está intensificando una serie de medidas destinadas a impulsar la economía, y los líderes prometieron el lunes “ajustar y mejorar las políticas de manera oportuna” para el asediado sector inmobiliario, al tiempo que impulsan el empleo estable hacia un objetivo estratégico. El Politburó también anunció compromisos para impulsar la demanda de consumo interno y resolver los riesgos de la deuda interna.

El producto interno bruto de China creció un 6,3% interanual en el segundo trimestre, anunció Beijing el lunes, por debajo de las expectativas del mercado de una expansión del 7,3% después de que la segunda economía más grande del mundo emergiera de las estrictas medidas de confinamiento por el covid-19.

Sobre una base trimestral, la producción económica creció un 0,8%, más lento que el aumento trimestral de 2,2% registrado en los primeros tres meses del año. Mientras tanto, el desempleo juvenil alcanzó un máximo histórico del 21,3% en junio. En una nota ligeramente más positiva, el crecimiento de la producción industrial se aceleró del 3,5 % interanual en mayo al 4,4 % en junio, superando cómodamente las expectativas.

El gobernante Partido Comunista de China ha establecido un objetivo de crecimiento del 5% para 2023, que está por debajo de lo normal y es marcadamente modesto para un país que ha promediado un crecimiento anual del PIB del 9% desde que abrió su economía en 1978.

En las últimas semanas, las autoridades han anunciado una serie de compromisos dirigidos a sectores específicos o destinados a tranquilizar a los inversores privados y extranjeros sobre un entorno de inversión más favorable en el horizonte.

Sin embargo, se trataba de medidas bastante amplias que carecían de algunos detalles clave, y la última lectura de la reunión trimestral del Politburó sobre asuntos económicos tenía un tono pesimista pero no llegó a anunciar nuevos importantes.

El liderazgo del país está “claramente preocupado”, dijo el lunes Julian Evans-Pritchard, jefe de economía de China en Capital Economics, en una nota. La declaración calificó el camino económico como “tortuoso” y destacó los “muchos desafíos que enfrenta la economía”.

Esto incluye la demanda interna, las dificultades financieras en sectores clave como el inmobiliario y un entorno externo sombrío. Evans-Pritchard señaló que la última lectura menciona “riesgos” siete veces, en comparación con las tres veces de la lectura de abril, y que la prioridad del liderazgo parece ser la expansión de la demanda interna.

“Finalmente, la reunión del Politburó adoptó un tono moderado y dejó en claro que el liderazgo siente que hay más trabajo por hacer para encarrilar la recuperación. Esto sugiere que se presentará más apoyo político en los próximos meses”, dijo Evans-Pritchard.

“Pero la ausencia de anuncios importantes o detalles de políticas sugiere una falta de urgencia o que los formuladores de políticas están luchando por encontrar medidas adecuadas para respaldar el crecimiento. De cualquier manera, no es particularmente alentador para las perspectivas a corto plazo”.

Triple choque

La economía de China todavía se está recuperando del “triple impacto” de Covid-19 y las medidas de bloqueo prolongadas, un sector inmobiliario en dificultades y una serie de cambios regulatorios vinculados a la visión del presidente Xi Jinping de “prosperidad compartida”, según Rory Green, jefe de investigación de China y Asia en TS Lombard.

Con China aún dentro de un año de la reapertura después de las medidas de covid cero, gran parte de la debilidad actual aún se puede atribuir a ese ciclo, sugirió Green, pero agregó que estos podrían afianzarse sin una respuesta política adecuada.

“Existe la posibilidad de que, si Beijing no se involucra, la parte cíclica del daño del ciclo del covid podría ir junto con algunos de los obstáculos estructurales que China está experimentando, particularmente en torno al tamaño del sector inmobiliario, desvinculándose de la economía global, la demografía, y empujando a China a una tasa de crecimiento mucho más lenta”, dijo a CNBC el viernes.

El caso base de TS Lombard es que la economía china se estabilizará a fines de 2023, pero la economía está entrando en una desaceleración estructural a largo plazo, aunque no en un escenario de “estanflación” al estilo de Japón, y es probable que el crecimiento promedio anual del PIB se acerque al 4% debido a estos obstáculos estructurales.

Aunque la necesidad de exposición a China seguirá siendo esencial para las empresas internacionales, ya que sigue siendo el mercado de consumo más grande del mundo, Green dijo que la desaceleración podría hacerlo “un poco menos atractivo” y acelerar un “desacoplamiento” de Occidente en términos de inversión y flujos de fabricación.

Para la economía global, sin embargo, es probable que las consecuencias inmediatas de la desaceleración china en las materias primas y el ciclo industrial se produzcan cuando China remodele su economía para reducir su dependencia del sector inmobiliario que ha estado “absorbiendo y elevando los precios de las materias primas”.

“Esos días se han ido. China todavía está invirtiendo mucho, pero será una fabricación más avanzada, dispositivos tecnológicos, como automóviles eléctricos, paneles solares, robótica, semiconductores, ese tipo de áreas”, dijo Green.

“El conductor propietario, sin embargo, el grupo de mineral de hierro de Brasil y/o Australia, la maquinaria de Alemania o el hardware de todo el mundo, se ha ido, y China será un factor menos importante en el ciclo industrial global”.

Efectos de segundo orden

La recalibración de la economía lejos de la propiedad y hacia una fabricación más avanzada es evidente en el impulso masivo de China hacia los vehículos eléctricos, que ha llevado al país a superó a Japón a principios de este año Como el mayor exportador de automóviles del mundo.

“Este cambio de economías complementarias, con Beijing y Berlín beneficiándose mutuamente, a ser ahora competidores es otra gran consecuencia de la desaceleración estructural”, dijo Green.

Señaló que además de la pérdida inmediata en la demanda de materias primas, la respuesta de China a sus arenas movedizas económicas también tendría “efectos de segundo orden” en la economía mundial.

“China todavía fabrica muchas cosas, no pueden consumirlas todas en casa. Muchas de las cosas que están haciendo ahora son de mucha más calidad y eso seguirá sucediendo, especialmente porque hay menos dinero en bienes raíces, billones de renminbi en estos sectores de alta tecnología”, dijo Green.

“Entonces, el segundo efecto es que no solo hay menos demanda de mineral de hierro, sino que también hay una competencia global mucho mayor en una gama de productos manufacturados avanzados”.

Aunque aún no está claro cómo se verán los hogares chinos, el sector privado y las empresas estatales después de la transición de un modelo impulsado por bienes raíces e inversiones a uno respaldado por la fabricación avanzada, Green dijo que el país se encuentra actualmente en un “punto focal”.

“La economía política está cambiando, en parte por diseño, pero también en parte por el hecho de que el sector inmobiliario está prácticamente muerto o si no está muriendo, entonces tienen que cambiar y ha surgido un nuevo paradigma de desarrollo”, dijo.

“No será solo una versión más lenta de la China que teníamos antes de Covid. Será una nueva versión de la economía china, que también será más lenta, pero será una con nuevos motores y nuevos tipos de idiosincrasias”.